¿Podrá un inversor común ganarle al mercado y competir con los profesionales?
Miscelánea / / November 30, 2021
Definitivamente puede aprender algunas estrategias de los especialistas.
Las oportunidades para aficionados y profesionales son comparadas por Elena Chirkova, candidata a Ciencias Económicas y banquera de inversión. No solo analiza si la persona promedio logrará repetir los éxitos del multimillonario Warren Buffett, sino que también destaca los métodos que pueden tomar prestados de inversores famosos.
"Valor invirtiendo en personas y principios", un nuevo libro de Chirkova, fue publicado por la editorial "Alpina Publisher". Lifehacker publica el Capítulo 13.
Digamos que aprendimos todo lo que escriben los inversores de valor y decidimos intentar invertir nosotros mismos. ¿Puede un inversor ordinario gerente ¿Un fondo o, como Buffett, una empresa para ganarle al mercado? La segunda pregunta: ¿cuál de los principios de valor de los inversores se puede pedir prestado y cuál es transferible a otro país y en otro momento? Después de todo, los inversores escribieron en diferentes momentos y sobre diferentes países. Comencemos con la primera pregunta.
No todos los trucos estarán disponibles. Por ejemplo, Berkshire Berkshire Hathaway, un holding estadounidense dirigido por Warren Buffett. al ser una compañía de seguros prácticamente no asume deuda clásica, además, tiene apalancamiento, y es muy barata. El caso es que tiene obligaciones por el pago del seguro, que representan su deuda. Para las compañías de seguros, el costo de aumentar la deuda se calcula como la diferencia entre los pagos y las primas de un año específico, dividida por las primas.
Si las primas superan los pagos en un año determinado, entonces, para ese año, el costo de la deuda resulta ser negativo. Por ejemplo, si se cobraron primas por $ 100 millones y se realizaron pagos por $ 95 millones, el costo de la deuda será del -5% anual.
Buffett, que es una aseguradora muy cautelosa que no realiza dumping durante los períodos de bajos precios de los seguros, atrae deuda en su mayor parte a tasas por debajo del descuento o incluso negativas. El rendimiento de las acciones de Berkshire también está determinado por rentabilidad su capital prestado.
A esto le sigue la compra de empresas enteras, pero un inversor corriente no puede permitírselo. Pero para ser justos, debo decir que no hay cálculos que muestren cómo Buffett obtuvo una mayor rentabilidad, por portafolio inversiones o estratégicas.
Por supuesto, un inversor ordinario no podrá repetir esto, porque no se le otorgará un préstamo a esas tasas.
Compra de empresas en quiebra de la misma serie. Aquí no se trata solo de dinero, sino también de la posición de un juez en quiebra. Si desea invertir en valores que cotizan en bolsa de una empresa en la etapa de quiebra, aquí también existen algunas dificultades: La rentabilidad depende en gran medida de la rapidez y el resultado del procedimiento de quiebra, que solo puede estimarse correctamente con la ayuda de Abogados estadounidenses.
Este sombrero no está de acuerdo con Senka. Sin embargo, como señaló acertadamente Marty Whitman, todos los inversores de gran valor de hoy en día han llegado a invertir en bancarrota. Y de nuevo, nadie contaba la rentabilidad de las inversiones de Buffett en empresas en quiebra, a menos que lo hiciera él mismo, porque los datos para esto en reportando no es suficiente.
De la misma manera, no podremos ganar dinero, como lo hace Buffett, con acuerdos de reputación. Para Buffett, la reputación juega al menos un papel doble. Primero, vender el negocio a Buffett es prestigioso. Eres parte de un club privado de millonarios que vendió el negocio a Buffett, e incluso puedes escribir el libro Cómo vendí mi negocio a Warren Buffett. Un libro así existe realmente, pero nadie lo habría comprado si no fuera por el nombre del comprador. Pero la fama tiene un precio: según mis cálculos, el Oracle of Omaha ofrece en promedio un 20% menos para la empresa adquirida que otros compradores potenciales.
Es cierto que al realizar la compra de una empresa privada, Buffett también se suscribe moralmente a algo: por lo general, estas son garantías de despido. el propietario, que a partir del propietario se convierte en gerente contratado, conservando todos sus poderes, trabajos, etc. como eso. A veces termina mal. Buffett admitió una vez que, tratando de cumplir sus promesas, mantuvo a un gerente en el trabajo con Enfermedad de Alzheimer y lo despidió demasiado tarde.
Una vez más, nadie sabe si los límites de Buffett superan este 20% de descuento. En mi opinión, no, pero esto es solo una suposición.
En segundo lugar, a veces se pide a Buffett que actúe como un caballero blanco que protege a la empresa de una adquisición hostil. Después de todo, se le conoce por el hecho de que no lleva a cabo adquisiciones hostiles, o más bien, la toma de control de Berkshire, completada en 1965, fue la última de esta serie. Existen preferencias por dicha protección.
A menudo existe una disputa entre los periodistas sobre si Buffett recibió ciertos valores; en la mayoría de los casos, estos son convertibles. cautiverio - en mejores condiciones que las del mercado. Mi opinión es que incluso si las condiciones financieras estuvieran más o menos basadas en el mercado, la misma oportunidad de hacer un trato exclusivo ya es una ventaja.
No podremos competir con Buffett en términos de acceso a la información. No me refiero a jugar por dentro en absoluto. Uno de los libros populares sobre cómo convertir un dólar en mil millones, "cómo lo hace Warren", sugiere ir a una tienda de electrónica y Pregunte a los consultores sobre qué electrodomésticos son mejores para verificar sus ideas de inversión si desea invertir en ellos. fabricantes.
Buffett puede pedirle consejo a Bill Gates, por ejemplo, y lo hace. Entonces, se sabe que Buffett estaba interesado en las perspectivas de Eastman Kodak de Gates en 1991, probablemente refiriéndose al inicio de la era digital. Gates respondió que la empresa no es un inquilino. El mercado se dio cuenta de esto mucho más tarde: el pico de los precios de las acciones fue en 1996 (la empresa quebró en 2012).
¿Cuáles de tus amigos y conocidos pueden tener tal previsión del futuro?
Otro factor importante es el país en el que vivimos. Buffett muchas veces, y no solo por razones de corrección política, dijo que le debe su fortuna a la economía estadounidense, y que si hubiera nacido en la India, difícilmente lo habría logrado. También dijo que cree en la economía estadounidense. Debido al hecho de que vivimos en Rusia, entendemos este país y sus mecanismos económicos mejor que los detalles estadounidenses. Por lo tanto, sería más fácil para nosotros invertir en ruso. bolsa de Valores.
Pero, ¿tiene la misma perspectiva que la estadounidense, uno de los mejores mercados del mundo y definitivamente el mejor gran mercado? Buffett se expresó inequívocamente a este respecto con sus acciones y palabras. También invierte fuera de Estados Unidos, incluso en mercados emergentes: en particular, se le conoce por sus inversiones en empresas del Reino Unido, Francia, Alemania, Suiza, Israel, Corea y China. No invirtió un centavo en Rusia. […]
Recuerdo cómo la revista SmartMoney, que existía en el mercado ruso, publicaba en cada número un encabezado, en el que probó si una empresa pública rusa en particular se ajustaba a los criterios de inversión de Warren Buffett. A veces tuvo éxito en no hacerlo, pero a menudo sí.
La respuesta "sí" se logró debido al hecho de que los periodistas no incluyeron persistentemente el criterio de selección clave metas de inversión, que Buffett tiene en primer lugar: "¿Es la gestión de la empresa clara como el cristal, se está robando el dinero de los accionistas?"
Según Buffett, si esto sucede, este factor superará a todos los demás y los accionistas eventualmente sufrirán. En ese momento, estos análisis de SmartMoney me parecieron muy divertidos y estúpidos, pero en realidad es una historia muy triste.
Con todo esto, podemos tomar prestados los elementos principales de la estrategia de los inversores de valor, pero con una salvedad. Cuando comencé con Buffett a principios de la década de 2000, pensé que estaba trabajando en cómo ganar mucho dinero. Después de varios años de estudio, me di cuenta de que estaba trabajando en un tema diferente: cómo ganar valioso y cómo no perder mucho. Y el segundo también es extremadamente importante.
El propio Buffett sugiere centrarse en esto: su principio es tratar de no perder en ninguna de las inversiones, porque esto es lo que reduce la rentabilidad general.
Y, sin embargo, el tema de este capítulo es algo más amplio que la cuestión de por qué nosotros, los inversores corrientes, somos peores que los genios del mercado financiero. Íbamos a hablar en general sobre cuál de las estrategias de inversión de valor es posible tomar prestado y cuál no. La respuesta general a esta pregunta es que no necesita tomar prestadas ideas específicas sobre un país, una industria o una empresa en particular. Todo está cambiando muy rapido.
Un ejemplo sencillo. Literalmente, en octubre de 2019, vi un mercado nacional subestimado por los estándares actuales: Corea, cuyo EDUCACIÓN FÍSICA tenía solo unos 12 años. Mientras iba a invertir, creció a 17, y la idea de inversión estaba podrida.
La situación con las empresas es aún peor: no solo puede cambiar el precio, sino también las perspectivas del negocio e incluso la afiliación a la industria. Estudio de caso de Warren Buffett que no invierte en empresas de tecnología. En 2011, por alguna razón, comenzó a comprar acciones de IBM. Inmediatamente siguió una pregunta de los periodistas que habían aprendido su mantra sobre las empresas de tecnología. A lo que Buffett respondió que IBM, que alguna vez fue una empresa de tecnología, ahora es solo un proveedor de servicios. Esta inversión resultó ser una de las más infructuosas, de las cuales Buffett tiene muy pocas. ¿Quizás porque no tiene éxito porque una empresa de alta tecnología ha dejado de serlo?
La respuesta a la pregunta de qué es portátil y qué no es muy compleja. En mi opinión, todos los principios generales que están más cerca de la psicología o del enfoque del inversor para invertir en general y que apenas he tocado en este libro son transferibles. Para Buffett, esto es, por ejemplo, un estudio exhaustivo del tema y acciones independientes, sin mirar a la multitud.
El principio fundamental de la inversión en valor ha mantenido su relevancia: no invertir en empresas con precios inflados simplemente porque sus acciones están aumentando de valor. Sí, puedes ganar mucho en el momento, pero también puedes perder dinero para siempre. Quizás invertir teniendo en cuenta el valor razonable es lo más importante que debemos pedir prestado a los inversores de valor.
Es importante comprender que este principio puede no contradecir en absoluto las compras de acciones caras de rápido crecimiento: pueden valorarse de manera justa o incluso subestimarse teniendo en cuenta el crecimiento futuro. Linchar Peter Lynch es un financiero e inversor estadounidense. Estuvo a cargo del fondo de inversión Magellan. Dijo repetidamente que un inversionista podría aumentar su dinero muchas veces invirtiendo en Walmart o Microsoft incluso varios años después de la OPI.
El truco aquí es que estos ejemplos son retrospectivos.
Y estos son ejemplos de empresas que han ganado la competencia en su campo, a pesar de que este campo, es decir, el mercado, es enorme, no es un nicho estrecho, cuyos límites son limitados.
El hecho de que sea mucho más difícil de adivinar sin pistas retrospectivas se evidencia por el hecho de que en septiembre de 2003 Bill Ruan, quien una vez invirtió en Walmart e hizo una nueva inversión en la cadena de farmacias Walgreens, dijo que las primeras tres letras de los minoristas más geniales de EE. UU. son W, A y L. Eso también fue una ocurrencia tardía: las acciones de Walgreens se multiplicaron por cinco entre 1995 y 2003. ¿Y hoy? Las acciones de la compañía están aproximadamente donde estaban en 2003. Los inversores solo ganaron dividendo rentabilidad, que es alta (se acerca al 5%) solo ahora y fue mucho menor en años anteriores.
Sin embargo, si apuesta por los ganadores, incluso si son caros, podría ganar, porque su crecimiento, de hecho, podría ser incluso mayor de lo que alguna vez estuvo implícito en su precio. Rouen es apropiado aquí: el valor y el crecimiento no son dos categorías diferentes de inversión, el crecimiento es solo un parámetro de la ecuación del valor.
En consecuencia, si ya hemos decidido que estamos listos para invertir en acciones con una alta tasa de crecimiento del beneficio neto por acción, entonces no podemos estar atados a medidas cuantitativas de bajo costo y alto costo. Por ejemplo, ignore el hecho de que Rouen casi siempre vendió acciones cuando su P / U llegó a 12. Esto se dijo en 1981 cuando las acciones eran baratas.
Al mismo tiempo, los requisitos para las acciones de calidad son bastante relevantes. Justo cuando ves las demandas de Graham Benjamin Graham es un reconocido economista e inversor profesional estadounidense. Conocido por su estrategia de inversión de valor. Para el crecimiento, las empresas son extremadamente modestas, trátelas como límites mínimos o inferiores. Puede establecer los suyos propios, más rígidos. La relación entre la valoración de las acciones y el crecimiento esperado tampoco puede cambiar: esta es la matemáticasy nada más (otra cuestión es cómo predecir el crecimiento correctamente).
Desde el punto de vista actual, la tesis sobre la conveniencia de invertir en empresas que pagan dividendos es controvertida. Como dije, muchos emisores realizan cada vez más pagos a los accionistas mediante recompras de acciones. Esto también es bueno: el número de acciones en circulación disminuye y las ganancias por acción futuras aumentan. Eche un vistazo a Apple, por ejemplo. Su rendimiento por dividendo es ridículo, pero la empresa compra regularmente y en grandes cantidades acciones del mercado. Y las ganancias por acción están creciendo mucho más rápido que las ganancias de la empresa.
Creo que lo menos portátil es la elección de industrias en las que invertir.
Quizás el tema más polémico es la actitud de Buffett y Lynch hacia la inversión en tecnología. Ambos generaron los mismos argumentos en contra, que se reducen al hecho de que las perspectivas de una tecnología en particular son muy difíciles de prever y una tecnología puede cambiar a la otra instantáneamente. Lynch agrega que si ha invertido en una cadena de restaurantes, verá que se acerca una amenaza, porque construir una nueva cadena no es un negocio rápido.
Al mismo tiempo, Lynch en uno de sus discursos citó a Microsoft como una buena acción, y Buffett hizo una gran apuesta por Apple (la participación de Apple en la capitalización de Berkshire es superior al 20%), tras haber anunciado recientemente que lamenta no haberlo hecho más temprano. ¿Son estos ejemplos la excepción a la regla? Difícil de decir. Lynch podría señalar el hecho de que Microsoft es, de hecho, un monopolio (que no ha sido desmembrado). Buffett podría haber dicho sobre Apple lo que dijo una vez sobre IBM: Apple no es tanto una empresa de tecnología como una empresa de marketing, y vende sueño. Y el hecho de que sea una líder en tecnología puede no jugar el papel más importante en el crecimiento de las ventas.
Creo que cuando se trata del sector de la tecnología, un inversor podría al menos tomar una posición intermedia: invertir en una empresa de tecnología cuando se haya convertido en un claro líder en su mercado.
Lynch tiene un ejemplo de inversión en Microsoft: si invirtió en él tres años después de la OPI, aún ganaba 10 veces más. (Este ejemplo no se trata de tecnología, dice lo mismo de Walmart). Y lo dijo hace muchos años. Ahora eso sería unas 400 veces más. Creo que ahora podría hacer lo mismo, pero tanto Apple como Amazon podrían ser ejemplos.
Si de repente quiere competir con Buffett, "Value Investing" es una excelente manera de comprender su estrategia y evitar errores que suceden no solo para los principiantes, sino también para los experimentados inversores.
Para comprar un libroLeer también💰📈📊
- Cómo la diversificación puede ayudarlo a invertir sin quebrar
- 5 formas de ahorrar en comisiones de corredores si es un inversor novato
- ¿Vale la pena comenzar a invertir durante una pandemia y una crisis?